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石油化工行业:国际油价企稳回升,“三桶油”17年计划资本开支增长13%

发布时间:2017-04-04    研究机构:方正证券

1、核心观点:

1)OPEC延期减产预期增强,美国商业原油库存增速放缓,国际油价企稳回升。从中长期来看,全球原油市场供需平衡逐渐恢复,国际油价将温和上涨;从短期来看,历史上的OPEC主动减产保价策略,往往在应对需求疲软时较为有效,而应对供应过剩时效果则差强人意,预计油价继续震荡,2017年Brent油价区间50-60美元/桶。

2)“三桶油”2017年计划资本开支合计增加434亿元至3665亿元,同比增长13%。其中上游勘探开发资本开支合计增长464亿元至2591亿元,同比增长22%;中石油与中石化炼化业务计划资本开支合计增长155亿元至515亿元,同比增长43%。

3)看好“十三五”期间天然气市场发展。天然气在各消费领域作为替代能源出现,需求受价格和政策影响显著。目前全球天然气市场供应宽松,国际气价随季节回落,天然气价格竞争力有望持续改善。国内天然气利用政策有望出台,关注“煤改气”及交通用气改善。

4)油气体制改革方案有望近期出台,重点关注区块流转及管网改革。受益标的:贝肯能源、新奥股份、富瑞特装、海默科技、杰瑞股份、惠博普等。

5)建议关注:华锦股份、桐昆股份、中国石化、中国石油、新奥股份、贝肯能源、大庆华科(000985)。

2、市场动态:

1)原油:截至3月31日,Brent和WTI期货分别收于53.72和50.85美元/桶,周环比3.75%和5.63%。

2)天然气:截至3月31日,NBP和Henry Hub期货分别收于4.96和3.19美元/百万英热单位,周环比2.58%和3.60%。

3)烯烃:截至3月31日,乙烯、丙烯、丁二烯现货价为1140、855、1830美元/吨,周环比0、-30、-20美元/吨,与石脑油价差为670.38、385.37、1360.37美元/吨。

4)芳烃:截至3月31日,纯苯、甲苯、对二甲苯现货价为803.5、618.5、817.67美元/吨,周环比+74、-12.5、-6美元/吨,与石脑油价差为333.87、148.875、348.045美元/吨。

5)PDH:截至3月31日,丙烷冷冻货、丙烯与丙烷价差分别为434.5/342.29美元/吨,周环比-9/-19.38美元/吨。截至3月26日,国内丙烯酸与丙烯价差为2090元/吨。

6)PX-PTA-聚酯:截至3月31日,PX、PTA现货价分别为837.67、643美元/吨,PTA与PX价差为90.14美元/吨,周环比-1.04美元/吨。截至3月26日,国内下游涤纶POY与PTA、乙二醇价差为1507.1元/吨,周环比123.69元/吨。

风险提示:国际油价大幅下跌风险;相关化工品价差缩窄风险;改革不达预期风险。

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